信钰证券【沥青日报】沥青日内宽幅震荡后拉升，大型贸易商启动委油对中国炼厂销售

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　　来源：能源研发中心

　　日报观点

　　【1】盘面表现：BU 2603主力合约日内开盘跌落后横盘震荡，午盘跟随能源板块整体拉升，尾盘震荡在相对高位。收盘价3157，较昨日收盘价+0.57 %，盘中最高触及3167，最低3134。按收盘价算近7天累计+0.0%。次月合约2606较昨日收盘价上脏0.48%。

　　【2】现货市场：①山东重交沥青市场价为3070元/吨，环比持平，7天累计-0.3%。山东基差为-87元/吨，7天累计-10元/吨。②华东重交沥青市场价为3200元/吨，环比持平。华东基差为+43元/吨，7天累计+0元/吨。

　　【3】裂解变化：①BU-Brent录得-94元/吨，7天累计+4元/吨。当日BU主力收盘+0.6%；Brent+0.4%（以下午3点收盘成交价计算）。

　　美伊地缘不确定给油价带来反复，裂解差持观望看待。

　　【4】基本面变化：1月21日华东地区重交沥青市场高端价为3230元/吨，环比持平；重交沥青市场低端价为3150元/吨，环比持平。北方雨雪天气影响，现货市场交易平淡，基本面无过多行情变化。

　　【5】短期展望：近期OilPrice消息称，大型贸易商维多集团启动委内瑞拉对中国炼油商石油销售，向其提供委油折扣5美元/桶，比马杜罗被抓之前近15美元/桶收窄了3倍。此前消息称，维多和托克集团正向中印炼油厂提供委内瑞拉原油，计划于3月交付。目前来看，贴水幅度的大幅收窄也使得买家在考虑是否接受。当下国内炼油商在原料库存相对高企下，仍是采取谨慎观望的态度。另外，此前加拿大总理访华会见中国企业，透露中加能源合作信号。考虑到马瑞原油的油品性质和与WCS贴水程度相似性，目前来看加拿大原料或是替代马瑞原油的最好选择。持续关注1月份买加船情况以及WCS和Merey的贴水价差。

　　当下来看，本周美伊地缘依旧是左右沥青绝对价格走势的关键因素，也即受油的波动比较显著。如若地缘产生升级风险，沥青价格也将跟随释放地缘溢价。如若地缘情绪回落，我们认为沥青远月跌幅要相对近月更抗跌些，且绝对价格出现回落到委内之前的水平，概率性偏低。因而短期来看，近月合约跟着地缘发展而进行；考虑到2月之后的原料风险，远月合约具有的安全垫和抗跌属性依旧在。

　　作者从1月5日以来提供的策略参考依旧不变：

　　1．看油做近月。关注美伊朗地缘风险。

　　2．远月则是基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，所以06合约也具备逢低看多的潜力。如若在当前宏观脉冲落下帷幕的基础下，原油市场有望回归较为宽松的基本面，沥青则会被向下带动，考虑到Q1原油基本面过剩和国内马瑞油供应和沥青库存尚可用至2月底，则推荐3-6反套逻辑，同时可以根据行情选择做多裂解差。